公司可以用什麼方式回饋股東

前言

最近在跟身邊的朋友聊投資，發現許多人認為公司要回饋股東，就一定要配息，可能受到許多財經節目的影響，有些財經達人喜歡用"年領100萬股利"、"存到500張股票"之類的聳動標題吸引投資人目光，不過，其實公司要回饋股東，不只可以透過配息，還有其他不同的方式，下面就來講一下對於公司和投資人而言，到底怎樣的方式適合怎樣的人/公司。

公司可以用什麼方式回饋股東？

》配息

配息又分成現金股利跟股票股利，這是大家最直覺的回饋股東方式，因為可以直接獲得現金跟股票，以下針對兩者分別做說明：

• 現金股利：當公司今天手上現金太多，又找不到投資的方式(不管是投資資產、產能或是收購其他公司)，把現金直接返還投資人是最快的。
• 股票股利：又叫做盈餘轉增資，將盈餘的一部份放入股本中，發行新股給予持有該公司股票的投資人，例如，2812台中銀行今年每股配發0.25現金股利及0.5元股票股票，意即每張股票可以獲得250元現金股利及50股股票。

不過，配股配息並非投資人真正拿到這些錢跟股票，舉例來說，今年有一間公司6/20收盤價為100元，配發5元現金股利，而訂於6/21除權息，則6/21當天，投資人每股會得到5元現金(入帳日另外算)，而當天開盤價則從95元起跳，實際上只是將投資人左邊口袋的錢放到右邊的口袋，每股"市值"都是100元，並沒有改變，除非股價漲回來。此外，現金股息還會被課所得稅(不管是合併或是分離課稅)，所以領股息不一定划算。(股票股利算法類似，這邊就不額外展開。)

補充：當然如果一間公司股價能長年增長，那對於填息這件事來說就不難，此外，以台灣來說，股息還可以退8.5%的稅，所以如果所得稅率不高的人，其實領股息反而有節稅的效果。

》庫藏股/回購(Buyback)

什麼是庫藏股？

庫藏股的意思就是公司拿手上的現金於公開市場上買回流通股，並用於特定用途，像是發放給員工、庫藏股減資等等，在台灣叫做庫藏股，而在國外則是稱為回購(Buyback)。

對於上市櫃公司的庫藏股實施其實有非常多的限制，像是要求公司的基本盈餘跟資本公積等門檻，這樣是為了避免公司透過過度的信用擴張買進庫藏股，導致公司手上的現金跟資產不足，反而對於股東權益造成更大規模的損失。

買回庫藏股有什麼好處？

1. 庫藏股的實施可以有效的推高股價，或是提振市場對這間公司的信心，市場可能會認為，公司都敢買了，一定是對公司的未來非常有信心，認為公司的股價被低估了。(緯創買回逾5.8萬張庫藏股 執行率達97.9%)
2. 庫藏股減資：公司自公司市場上買進股票後，可以進行庫藏股減資註銷，使股本下降(等於提高每股權益)，這就會變像提高EPS(每股盈餘)，EPS的提高也會對股價帶來正面的作用，這也是美股大企業最喜歡使用的方式，也是這些公司維持長年增長的因素之一，像是蘋果於2021年回購了883億美元的股票，這幾乎等於流通股的約5%，等於光是回購這件事就推高了EPS約5%，如果加上蘋果本身業績強勁的增長，這就使得蘋果的股價能夠屢屢創新高，而2022年，蘋果還預計要再回購約900億美元的股票。(想躺贏？選蘋果就沒錯)

標普500公司歷年回購金額

》再投資

對於成長型公司而言，因為公司處於高速擴張期，需要龐大的資金用於研發、提升產能等，所以這類型的公司不會將賺到的錢直接配發給股東或是進行回購(除非發現股價被嚴重低估)，這類型的公司就像是特斯拉、輝達(Nvidia)等等，對於投資人而言，這也是好處，畢竟將交給公司進行投資可能效益更高，股價也能有更飛速的增長，像是特斯拉、亞馬遜、波克夏從來都沒配發過股利，但是股價卻在過去的幾十年間呈現指數性的成長。

》圖利特定股東

這個常常發生在台灣或是美國一些新創公司，利用資訊的不對稱，透過私募等方式引進外部資本，再發送利多推高股價，使特定人是牟利，而非對全體股東造成最大利益。

總結

》台股v.s.美股

台股最喜歡使用的方式是配發現金及股票股利，所以政府常常喊一個口號，"台股殖利率佳"，但是殖利率的背後可能是股價長期的增長緩慢，因為能夠配發高額現金股利的公司，可能對於再投資這件事也就比較保守，或是找不到投資機會，這也會大大降低公司的增長速度。

而美股比較傾向的正好相反，他們更傾向透過再投資跟回購來回饋股東，其實還有一個原因，美國的所得稅非常高，股息會被扣高額的稅(就算是台灣人投資美股，也會被課30%的股息稅)，但是對於許多股民來說，資本利得是不用被課稅的。

》哪種方式對股東最有利？

其實上述的幾種做法，對於股東來說，不外乎從兩個層面圖利，就是現金返還跟資本利得，某些公司可以穩定獲利並配發穩定的股利，但是長期股票沒什麼太大變動(像是2412中華電)，這對退休人士來說就是一個不錯的選擇，因為可以獲得穩定現金流，但是資產又不至於大規模波動。此外，對於追求更高增長且能承受股價波動的人來說，投資如特斯拉、亞馬遜這種股票來說，長期獲得的資本利得更可觀，雖然沒配息，但是股價都漲了幾百倍以上了。

其實這兩者並不一定能同時存在，像是嬌生、可口可樂都是不斷提高股息，卻又透過回購不斷提升股東權益的"股息貴族"。(嬌生股息連續成長53年)